ウィークリーラップアップ:V

この号では、電圧変動というインド特有の問題がどのようにして急速に発展するエレクトロニクス企業 (FMEG) の台頭につながったのかを説明し、今週のすべてのストーリーについて話します。

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インドは 100% 電化されているかもしれませんが、電力の変動や停電は依然として蔓延しています。 多くの場合、照明がちらつき、ファンの回転が通常より遅くなり、テレビの電源が自動的にオフになったりオンになったりすることがあります。 実際、Niti Aayog がインド全土の消費者を対象に調査を実施したところ、28% の人々が家庭への電力供給の品質に不満を抱いていることがわかりました。 そしてこれは2023年です！

ここで 1970 年代のインドを想像してください。 電力の変動はもっと悪かったはずですよね？

さて、コチュセフ・チッティラピリーという名の若者は、1977 年にビジネスチャンスの匂いを嗅ぎました。当時 27 歳の彼は、父親から 10 万ルピーという大金を借り、高知市に小屋を構え、高学歴の男性を 2 人雇いました。学校を中退し、電圧安定器を作り始めました。 冷蔵庫やテレビの保護に。

これは、インド特有の問題に対処するための、インド特有のビジネス上の提案でした。

そして、これ以上ないタイミングでした。 ケーララ州はちょうど大規模な湾岸ブームを迎え始めた頃でした。 砂漠をダラダラと歩き回っていた非居住インディアン（NRI）たちは、テレビなどの電子機器を持ち帰っていた。 彼らは故郷の家族の生活水準を向上させたいと考えていました。 しかし、州電力局の電圧問題はひどいものだった。 電化製品に大金を投じた人は、心配になるでしょう。 電力の変動により、高価なデバイスが瞬く間に壊れてしまったらどうなるでしょうか? V-Guard はこれらのデバイスを保護することを約束し、市場を獲得するために自らを最前線と中心に位置させました。

しかし、ケーララ州では労働組合の問題が蔓延していた。 チッティラピリーさんは、労働組合が騒動を起こしたときに事業を停止できないことに気づいた。 そこで彼はケーララ州の田舎にある女性団体に連絡を取り、製造プロセスを教えました。 彼は自分の工場を設立するのに数十億ルピーを費やす代わりに、そのほとんどを外部委託しました。 それは賢明な決断でした。 労働組合がまだこの層に触手を伸ばしていなかったからだ。 そして、V-Guard はこれらの女性グループを雇用することで物品税の免除さえ受けました。

しかしそれはすべて、2000 年代に入る前のことでした。 安定剤を販売するだけではビジネスを運営することはできませんよね？ 2000 年の収益はまだ 1 億ルピーにすぎず、すべては安定化装置から来ていました。

そこでVガードは変身することにした。 力関係は依然としてVガードに有利であったが、状況は良くなるばかりであることは誰もが知っていた。 エアコンや冷蔵庫を製造する企業さえも、自社の製品には安定装置が内蔵されていると誇らしげに主張し始めました。 別個のユニットは必要ないかもしれません。

そこで、単一製品の会社から多角化を始めました。 スイッチ、ウォーターポンプ、シーリングファン、さらにはグラインダーなどのキッチン用品まで製造していました。 これらも利益率の高い商品でした。 それは、より多くのお金が直接収益に還元されることを意味しました。

しかし同時に、インド南部だけではインドの将来を推進できないことにも気づいた。 歳入の95％を南部に依存している状況を変える必要があった。 V-Guard には地理的な多様化が必要でした。 彼らはすべての製品ラインに新人の営業チームを雇いました。 彼らは広告収入を収益の約5%まで増やした。 彼らはその会社のことをみんなに知ってもらいたかったのです。

最終的な結果は？

現在、スタビライザーは収益の約 20% にすぎません。 そして南部のシェアは60％まで低下した。

製品と地理的多様化という 2 つの目標を達成するための買収さえ行っています。 サンフレームエンタープライズみたいに。 ご存知のように、コンロや煙突を作っている人たちです。 ICICI Direct によると、この購入だけでもキッチン家電が V-Guard の収益の 10% に貢献する可能性があります。 また、Sunflame の収益の 80% は北から得られているため、北からの収益パイが増加することになります。 ああ、それは利益率の高いビジネスでもあります。

V-Guard がビジネスをどこに導こうとしているのかがわかります。

いずれにせよ、もしあなたが 2008 年の IPO の際に同社を信頼し、過去 20 年間で同社の運命がどのように変わるかに賭けた人なら、今日あなたは目から鱗の 5,000% の利益を手にしていることでしょう。 内訳としては、毎年 30% 近くになります。

会社にとってはすべてが順調に進んでいるように見えます。

しかし、問題がないわけではありません。

最近は、同社にとって何もうまくいっていないように見え、過去 10 四半期で最低の EBITDA マージンに苦しんだという厳しい状況がありました。

その理由の一部は、ファンのために新しいスター評価が導入され、同社が古い在庫の割引に頼らざるを得なかったためです。 どうやら、南部では地下水位が高く、誰もそれを汲み上げる必要がなかったため、その給水ポンプにはそれほど多くの需要がありませんでした。 そして天気の神様も助けにはならなかった。冬は遅れ、給湯器事業はジメジメした事業に変わってしまった。

しかし、これらは単なる問題です。 短期的なしゃっくり。 もう少し長期的にはハードルもあります。

一説によると、その財産は不動産と大きく関係しているという。 HDFC Securitiesによると、利益の80％を占める同社製品のほぼ4分の3は、エアコンや家電などの製品の成長に依存している。 したがって、裁量的支出が減少し、人々が新しい住宅を建設したり購入したりしなければ、新しい家電製品はあまり必要なくなるだろう。 つまり、それは絶え間ない脅威なのです。

さらに、製造をアウトソーシングするという長年の戦略もあります。 これまではうまくいっていましたが、インド全土のプレーヤーと競争するために、V-Guard は徐々に社内製造能力を増強しています。2019 年度にはわずか 43% でしたが、現在は 60% に達し、ほぼまで増強されています。 75%。 確かに、長期的には効率と利益の向上につながるだろうが、そこに到達するためには、V-Guard は製造部門を設立するためにより多くの資金を投入する必要があるだろう。

そして最後に、V ガードはハベルではありません。 ほら、Havells は、特にインド北部のほとんどの顧客の心にしっかりと定着しています。 V-Guard にとって、その多角化戦略は基本的に、自社の領域で既存企業に対抗することを意味します。 硬いです。 V-Guard は広告にさらに多くの費用を費やす必要があるかもしれない。 ディストリビューターにとっては嬉しいことです。 そして、そのすべてにお金がかかります。

それがどうなるか見てみる必要がある。

とにかく、過去 40 年間にさまざまな変化があったにもかかわらず、V ガードの DNA は変わっていません。 確かに、安定化装置からの貢献は現在、収益のわずか 5 分の 1 にすぎません。 しかし、チッティラピリー氏が 1977 年に設立したこの会社は、依然として国内の組織化されたスタビライザー市場の 51% という驚異的なシェアを占めています。 インドの電力部門の非効率性から生まれたビジネスがどのようなものになったのか、非常に興味深いですね。

それまで…

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また、今週取り上げたすべてのことを簡単にまとめます。 月曜日、私たちは技術者の解雇について話しました。 火曜日には Microsoft Activision の合併について話しました。 水曜日に私たちはリチウムについて話しました。 木曜日には Oreo の模倣品について話し、最後に RBI サンドボックスについて話しました。

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